近日加密貨幣市場似有回穩跡象，今個月初至年三十（21 日）比特幣已回升 37%，而一眾 play-to-earn 幣如 Decentraland、STEPN 等都有升幅，不過「收爐」前，加密貨幣貸款機構 Genesis 正式申請破產，為市場再添陰霾。踏入兔年，加密貨幣能否重拾升軌？來聽聽一眾專家的意見。
徐風料比特幣仍有下跌空間
財經專欄作家，加密資產投資者徐風就表示，參考了過去比特幣熊市時由高位計的最大跌幅，於 2011 年為 93%、2015 年為 84%，今次熊市以 2021 年 10 月高位 66,974 美元（下同）至去年底 16,500 左右計，跌幅約 75%。
如以過去的表現推論，比特幣仍有下跌空間，「呢家依個位，個人嚟講（認為）跌得未夠多」。以 2011 年跌逾九成計，低位為 7,000 元，「如果投資者依一刻想趁低吸納，要有捱價準備。」
要知道加密貨幣是否「見底」，關鍵之一是留意美國的利率走勢：「加息加到幾時先覺得夠，同埋加息時會唔會出現黑天鵝事件。」
他補充，聯儲局加息時會考慮實際的經濟情況，而最近的會議聲明提到，2024 年大機會會減一厘，「假如減息速度加快，對幣價嘅提振作用就會好大。」
但縱觀近年的經濟黑天鵝，如 2001 年九一一事件、2007 年的次按危機至 2020 年的疫情，「依啲未能預料嘅事件都突然令經濟塌落嚟。」他指出，今年出現重大經濟黑天鵝的風險，會比去年高。
料FTX影響較LUNA事件小
徐風認為，幣安成為 FTX 翻版的機會很低，原因之一是 FTX 公司結構較複雜，「依家都無乜證據去證明 CZ 將 BNB 換咗其他資產，令客戶提現時出現問題。」 早前幣安客戶的提款潮亦證明，即使幣安有挪用客戶資金，比例亦遠較 FTX 低。
他續稱，FTX 事件發展至今，其影響力應越來越小。以公司市值計，去年初 LUNA 及 UST 市值約 500 億元，同樣「市值清零」下，其影響力遠遠大於 FTX 所發行的 FTT 幣約 100 億元，但相信接受薯條哥救助的公司，會因 FTX 破產而「難逃一劫」。
他續指，市場的牛熊周期普遍是四年，今次的熊市約在 2020 年 4 月開始，如以周期推算，明年 4 月將「見底」，「當然只係參考，仲有好多外來因素會影響」，如早前提到的美國利率、會否恢復貨幣寬鬆政策等。
「依家再講 NFT、De-fi，投資者都未必鐘意」，徐風料，市場上需要有新話題，才能吸引到投資者注視。
宜選比特幣作防守
他指出，如投資者打算在熊市「儲幣」，建議可選擇一些市值較大的加密貨幣，例如比特幣作防守，如選擇穩定幣，則要留意儲備證明是否可信。他亦不建議購買三、四線加密貨幣，「過去好多時都出現炒高、派貨、再散水嘅情況，但係熊市時散戶已經唔敢買。」
繼上年底香港兩隻加密貨幣 ETF 上市，隨後亦有相關 ETF 掛牌，徐風認為是政府監管加密貨幣的重要一步，但需要衡量當中的風險，「加密貨幣交易時間係 7X24，但港股交易時間只係五個鐘左右，非交易時間，加密貨幣嘅波動性可以好大。」他認為在港上市的加密貨幣 ETF，難以達到追蹤價格的功能，認為投資者不要誤以為「買咗 ETF 就係等於買比特幣。」
至於何是時入市時機，徐風稱通脹通常會在經濟開始轉差的時候消失，因市場憧憬聯儲局「托市」，就會帶動股市上升。他料該情況在今年第二季後出現的機會較大，是值得入市的機會。「做開定期嘅投資者，差唔多可以考慮鬆綁。」
反而加密貨幣仍未是入市時機，「因為經濟差，加密貨幣好難獨善其身。」因為現時未離場的散戶都是以「hodl」為主，其餘都是以機構投資者居多，「要推幣價上去，都要睇監管方向，監管一放鬆，會吸引更多機構入市。」
AGAM：比特幣將為升市領頭羊
Axion Global Asset Management 營運總監 Chris Tam 回覆 fintalk180 時提到，兔年環球市場整體投資氣氛受地緣政治、加息周期及眾多不穩定因素影響，各種資產類別均十分波動，加密貨幣亦不能幸免。
「如參考虛擬貨幣一哥比特幣過去十年的價格走勢，長期投資者對今年的波動並不陌生，因為過去已發生過數次。」他對於整個市場的長遠發展具信心，認為市場波動正為長遠投資者提供投資機會。
他續指，由於聯儲局已明示可能會減慢未來加息步伐，預計下年度地緣政治及加息，依然影響加密市場發展，對於某些高風險資產來說無疑是一個正面訊號，「若然加密市場今年回復升勢，比特幣將依然是領頭羊，因為以比特幣為例，其價格表現的相關系數較其他資產類別低，因此漸成為專業投資者客戶分散傳統市場資產配置的選擇。」
就宏觀市場而言，機構投資者於去年下半年已因加息、通脹及疲弱的股本收益而縮小了投資規模，預期經濟衰退可由今年第二季延續至下年首季。在加密市場，數字資產的投資選擇將趨向更高質素的代幣，如比特幣及以太幣，其考慮因素包括其生態系統的成熟度、 代幣經驗、市場流動性等。
Chris Tam 又提到，自 Terra、FTX 等崩盤事件發生後，令市場更關注 Cefi 的合規需要，這亦加快了各國對於相關範疇的監管步伐；而香港亦已於早前宣布於來年公布更多有關虛擬貨幣的監管，這有利虛擬市場整體及長遠的發展。
Source: fintalk180: http://bit.ly/3EyUQ8a